• 秒速时时彩预测算法:作為一本獻禮注冊制的書

    天天快三彩票网 www.ituvj.com 時間:2016-03-02    來源:經理世界網    作者: 我要評論() 字號:T | T

  • 近些年來隨著A股市場擴容能力和步伐的加快,一級市場打新潮曾經一度被熱捧,許多風險厭惡型資金都紛紛近來避險,成為無風險套利的主力。然而同時也有另一些人詬病IPO審核發行制度的各種弊端,這導致A股的注冊制改革的呼聲越來越高。就在A股發行制度的全新變革即將起航之時,是時候,也很有必要對過去十年新股發行發審制度進行一下總結和回顧了。至少從剛剛發生過的歷史中,我們可以窺得管理層,上市公司,一級市場認購者和二級市場交易者等多個層面的利益群體,對這一制度所秉承的一貫立場和態度,認真研究各種利益縱橫交錯的發行過程,并從中發現未來新制度利益博弈的方向和趨勢。

    作為一本獻禮注冊制的書,《夢想與浮沉——A股十年上市博弈》的推出適逢其時。

    本書的出現至少要澄清一系列廣大投資大眾最容易產生誤解的問題,以客觀的視角對待各種利益群體的博弈。例如,超級大盤股的發行會不會從二級市場抽血,導致大盤下跌?管理層是不是像廣大股民認知的那樣,由于能力所限幫不上什么忙,而且只會添亂?發審制度到底是權力尋租的藏污納垢之地,還是?;ぶ行⊥蹲收呃嫻墓匭陌ぶ??整個IPO制度的變革和進化到底是什么力量在推動?長期以來廣為詬病的退市制度根本原因在哪里?A股中那么多一上市就變臉的各種流氓企業是不是權力尋租的結果?等等這些問題,本書的兩位作者并沒有給出答案,但是讀者可以從作者碎片化的演進和敘述評論中,得到自己的認識。

    作為一名十七年股齡的老韭菜,筆者也曾對管理層以及發審制度有過各種微詞。但是大致回想起來這都應該歸結為國人的一種傳統理念:賺了都是因為自己是天才,賠了都是因為郭嘉不作為。這種粗淺的認知,再加上把運氣當本事的一大群短暫的成功者,將這種理念進一步發揚光大。放佛市場暴跌了,承辦了證監會主席,自己的虧損就彌補了一樣。但是縱觀本書,從發審制度到保薦制度,再到IPO詢價制度,一直到最后的制度紅利的消失,跟隨者作者的思路,沿著這一條主線你就會發現,形形色色的參與者們,以及受到影響的市場參與者們,都有著自己的一套說辭和理論,都站在自己的利益角度上進行考量。

    證監會,發行股票,支持國家改革和建設,肩負著政治和經濟的雙重任務;上市公司,上市融資,懷揣各種目的,有一心做大中國制造成就拯救人類的雄才,也有一心想做楊廣的陰謀卑劣之士。大部分本著融資擴大再生產的企業老板還是想做好企業,沒有想著攜款潛逃的;一級市場申購者,關心中簽率,發行價,以及上市后有多少漲幅;二級市場參與者,只關心新股發行會不會讓大盤走熊,自己虧損。整體而言證監會和二級市場參與者是最難的兩頭,前者集所有權力于一身,極易出現權利尋租;后者所有信息都是基本不能獲取,茍延殘喘存活著。所以每次發行制度改革總是二級市場呼聲最大,因為一來從制度山不參與申購沒有無風險收益,二來還有可能會造成自己手中的股票下跌而虧損。理解了這其中的各種利益關聯,自然對閱讀本書大有助益。

    在全書11章提到的61只股票,平均每個階段每個章節按照每年劃分至少提到五只特別具有代表性的股票發行過程。從20042014,每一年都發生了很多很有意義的重大歷史事件,有些事件看似小,但是卻影響了整個A股發行制度的歷史進程。比如筆者現在可以從這些實例中嘗試對前文提出的問題進行回答,具體哪個問題讀者自行對照,而且我所得出的結論可能和作者本意有差別。證監會作為管理層,除了整個國家宏觀層面改革的需求進行安排IPO外,所有的決策都是本著為股民負責,追求公平公開公正的發行制度。發現有人行賄發審委員會成員的行為,發現買賣名單問題立即進行查處,并從此公開審核委員會成員名單。發現保薦制度有保薦人和上市公司的利益尋租就展開市場詢價機制,規范保薦人和保薦制度的立法。發現不良上市公司掏空轉移資產,就進行股權分置,完善制度漏洞。誠然,在巨大的利益面前各種制度的欠缺和漏洞會不斷地暴漏出來,碩鼠們會不斷變換手段從市場攫取財富,但是管理層的態度無論換誰做主席,卻是始終如一,可以信賴的。市場有著自身的起伏波動規律,超級航母的上市只能短期影響市場的走勢,但是長期來看,當市場健康向上時,其甚至能起到穩定市場的作用。

    一上市就變臉有兩個原因,一是大股東確實在變相轉移上市公司資產,二是企業遇到了行業低迷的周期。而且上市公司造假也客觀上促進了證監會財務核查風暴,監管與市場的博弈等重大歷史事件的發生。很多造假者或保薦人所承受的懲罰,遠不止公開公布的違法代價,對其日后的工作展開也無形中造成了很大的影響。

    當然,作為一本編年體的史書,《夢想與浮沉——A股十年上市博弈》讀起來難免會令人分神,但是看到形形色色的利益博弈,看到流淌著、跳動著的財富,看到綠大地,海普瑞,萬福生科等害群之馬被輿論倒閉而追加刑期,看到蘇寧電器、茅臺、三一等高成長股上市融資后的靚麗表現,相信你一定會慨嘆,過去的十年發行制度雖然尤其時代的局限性,但是從來就沒有不站在二級市場投資者的角度上考慮問題的,只是有時關心則亂,偶有失察罷了。

    發審制行將遠去,注冊制已經到來,讓我們一起期望A股在未來的十年會更好。

     

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